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建筑材料行业:周期股也可以找结构性机会

发布时间:2016-11-20    研究机构:广发证券

水泥行业:11月14日至18日,全国水泥平均价格环比涨幅0.81%,华北地区+6元/吨(石家庄+30元/吨),华东地区+14元/吨(南京+20元/吨,上海+20元/吨,杭州+15元/吨,福州+40元/吨),中南地区-2元/吨(南宁-10元/吨),西南地区-13元/吨(成都-50元/吨),其他地区无变化。

玻璃行业:11月14日至11月18日,全国均价-0.15元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.75,+0.55]元/重箱,其中北京+0.2元/重箱,成都-0.2元/重箱,上海+0.55元/重箱,沈阳-0.75元/重箱,西安-0.20元/重箱,济南+0.20元/重箱。11月18日总产线355条,环比增加2条。

其他建材行业:工业萘、沥青、聚合MDI、PVC上涨,软泡聚醚、纯MDI、美废下跌,环氧乙烷、氧化锆、HDPE、PP、丙烯酸、锆英砂稳定。

维持行业“买入”评级:本周水泥价格环比继续上涨,玻璃价格环比继续回落;从短期淡旺季来看,玻璃价格价格高点多出现在10-11月份,而今年价格高点出现在9月份,水泥价格高点多出现在11-12月份,目前水泥价格仍保持正常上涨态势,玻璃价格高点提前出现我们认为主要因为库存的干扰,8-9月份行业出现一波集体补库存行为,往后看到春节行业将逐渐步入淡季,价格预计将回落;从中线趋势来看,房地产销售增速4月份见顶,“十一期间”政策出现拐点,使得房地产销售更加确定进入下行通道,当然从历史规律来看,房地产销售下行并不意味着建材行业需求马上下行,从历史规律来看,行业需求高点滞后地产销售增速高点约1年,预计明年2季度将是阶段性高点;综合来看,我们对于需求由房地产驱动、供给变化不大的区域相对谨慎,不过对于水泥而言,由于其区域性明显,我们看好需求有保障(京津冀一体化)、供给有拐点式变化的冀东水泥,其具备中期趋势性机会,后面行业淡季来临将带来择时上的买点。对于本周市场比较关注的旗滨集团和南玻A,我们认为南玻管理层的集体出走对于南玻的玻璃主业会带来较大影响,但对于竞争对手(比如旗滨集团)变相而言是好事,尤其是其出走去哪更是充满想象空间,但是不要忘了玻璃行业的周期性,在行业快要进入下行周期,目前不是好的择时点(虽然我们一直都很看好旗滨集团战略魄力和执行力)。对于非周期品种,我们前期已经反复剖析:今年表现强劲、公司也有中线成长逻辑的几个消费类建材(东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、友邦吊顶)预计未来一段时间(以季度为单位)将进入“业绩向右、估值向左”的震荡阶段,从过往经验来看,业绩具备一定穿越(周期)能力的公司,股价也迟早会跨越这个震荡区间,但目前需要时间来换空间。对于非地产产业链,我们继续看好明年业绩趋势向上的山东药玻、金圆股份(000546)。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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