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金圆股份(000546):Q3业绩符合预期 项目推进顺利

发布时间:2019-10-27    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

2019 前三季度净利润同比增长9%,业绩符合预期。营业外收入快速增长,新金叶重回正常经营轨道。2019 年业绩弹性来自危废储备产能投放。

投资要点:

投资建议:考虑到新金叶经营改善,维持公司2019 年、上调2020-2021年盈利预测,归属净利润6.05、7.80(+4%)、8.80(+4%)亿。对应EPS分别为0.85、1.09 和1.23 元。按照危废业务20 倍、水泥业务18 倍进行分部估值给予公司整体15 倍PE、考虑估值切换给予公司2020 年15 倍PE,上调目标价至16.35 元,维持“增持”评级。

业绩符合预期。公司2019 前三季度实现营收56.49 亿,同比减少0.72%;归属净利润4.03 亿,同比增长8.94%;扣非归属净利润3.59 亿,同比增长7.43%。Q3 单季实现归属净利润2.12 亿,同比增长6.48%。

营业外收入快速增长,新金叶重回正常经营轨道。2019Q3 公司取得营业外收入0.63 亿,较2019H1 大幅增加,与去年全年持平,主要来自新金叶增值税等补助。2019H1 新金叶由于对赌期结束之后的经营工作的交接、人员整合以及产线检修等因素而业绩低于预期。Q3 营业外收入较上期大增,侧面反映新金叶整合过渡阶段或已结束,新金叶重回正常经营轨道。

项目推进顺利,广东项目投产,陕西项目获得环评。1)河源金圆已于9月25 日取得危废经营许可证,资质75800 吨/年。广东危废处置需求旺盛,河源金圆的投产将为公司带来重要的业绩增量,期待河源后续表现。

2)安康金圆5 万吨/年水泥窑协同处置项目获环评批复,有望在2020 年投产。

风险提示:危废产能投放节奏具有不确定性,危废收储价格下降等。

本公司持有本报告所述“金圆股份(000546)(000546)”股票达到其已发行股份的1%

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