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金圆股份(000546):季节性原因及疫情影响公司2020Q1业绩

时间:2020-04-21    机构:国泰君安证券

本报告导读:

2020Q1 业绩符合预期,2020 年将迎来危废产能投放高峰。

投资要点:

维持“增持”评级。维持公司2020-2022年归属净利润预测:7.8/8.8/10.5亿,对应EPS 分别为1.09、1.23、1.47 元,PE 法给予公司2020 年15 倍PE,维持目标价16.35 元,维持“增持”评级。

季节性原因+疫情影响,2020Q1 亏损,业绩符合预期。2020Q1 公司实现营收7.98 亿,同比下滑32%;归属净利润-2305 万,上年同期829 万;扣非归属净利润-4401 万,上年同期368 万。2020Q1 实际业绩在公司之前发布2020 年一季报业绩预告区间(亏损1800 万元-2700 万元),主要原因是,1)公司水泥商砼业务季节性原因,因为主要生产销售地位于青海省,冬季较长,影响室外施工,第一季度属于生产销售淡季。2)受疫情影响,下游客户复工时间推迟,公司产品销量、固危废处置量同比减少。同时期货市场铜金属价格下行,计提存货跌价准备。

危废业务进展顺利。1)四川天源达环已于2020 年03 月03 日取得危废经营许可证,核准处置规模9.99 万吨/年。2)重庆耀辉环保(资源化综合利用项目)已于2020 年03 月15 日获得环评批复,处置规模10 万吨/年。3)随着全面复工,公司各项业务将重回正常经营轨道。

转型危废逻辑加速兑现。公司危废项目质地优良,2020 年将迎来产能投放高峰,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期待。此外,关注青海水泥涨价给公司水泥业务带来的业绩弹性。

风险提示:项目进度低于预期;上游工业企业开工低于预期。

本公司持有本报告所述“金圆股份(000546)(000546)”股票达到其已发行股份的1%